食物饮料行业2025年报和2026一季报综述：餐饮供应

　　风险提醒：食物平安风险、消费苏醒不及预期风险、成本上行风险、业绩增速不及预期风险、行业合作加剧风险、第三方数据统计误差风险。

　　食物饮料行业2025年营收和归母净利润同比加快下滑，2026Q1同比增速转正。子板块方面，2025年零食、软饮料营收增速同比居前，2026Q1软饮料、预加工食物、零食、调味品营收增速同比居前。

　　投资：食物饮料板块估值震动建底，位于较低。截至2026年5月15日，申万一级食物饮料指数PE（TTM）为22。5X，申万子行业中，市盈率（TTM）别离为白酒（20。6X）、啤酒（20。0X）、调味品（29。1X）、乳品（21。4X）、预加工食物（27。2X）、软饮料（27。1X）、零食（18。3X），烘焙食物（33。2X）。提振消费是当前宏不雅经济政策发力的沉心，我们认为正在扩大内需的积极政策导向下，食物饮料板块无望送来苏醒，我们维持行业“保举”评级。【白酒】当前白酒行业处于建底阶段，分化进一步加剧。白酒上市公司2026Q1营收和归母净利润增速较2025年有必然修复，当前板块估值处于低位，平安边际充脚，将来，白酒消费无望获得改善，关心贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、当代缘。【餐饮供应链】餐饮渠道苏醒持续，报表端表示边际好转，龙头企业盈利修复动能加强，关心安井食物；【乳品】上逛牧场持续出清，下逛需求边际苏醒，龙头乳企率先送来修复，边际改善，关心伊利股份、新乳业。【零食】零食行业遭到品类盈利和新渠道盈利催化，魔芋品类延续高景气宇，新渠道零食量贩店、山姆会员超市高景气宇持续，关心盐津铺子、有友食物。【啤酒】餐饮类苏醒，叠加2026年世界杯催化，板块量价无望延续边际提拔，关心青岛啤酒、燕京啤酒。【调味品】行业遭到下逛餐饮业需求影响较大，2026Q1持续回暖，业绩好转，龙头率先实现稳健增加，关心海天味业。

　　白酒行业正处于加快出清阶段，呈现“总量承压、布局优化”的成长态势，份额持续向劣势品牌、劣势企业集中。陪伴宏不雅经济持续回升向好、政策趋于不变、各类财产支撑政策持续加码、新兴消费潜力，行业正在履历调整期后，将逐步步入修复期，中持久来看，行业将正在适配市场经济成长规模环境下回归良性成长轨道。2025年白酒行业全体呈现需求疲软、营收利润双降、分化加剧的款式。2026年一季度，白酒行业呈现边际改善迹象。